全球疫情大爆发的背景下，各国防疫警报的一再升级，股市的一跌再跌，澳元的一降再降，内忧外患前后夹击。澳洲央行能否在各种危机的并存下力挽狂澜？又可否巧妙应对化解危机？

2020年3月24日
上周澳洲金融市场回顾：澳洲央行护国第一战

01 经济危机

上周可以说是疫情发生以来对澳洲金融市场最大的考验。疫情不断在社区蔓延，已知感染人数以数量级剧增。政府已下令封关，禁止大型社交活动，非必要的消费活动基本停滞

股市

上周股市继续下跌13%，在一个月以内从最高点已经下跌35%，已经跌破了20年期上升的趋势，即便是08年金融海啸也不曾有如此迅速的跌幅。

国债

3、5、10年国债收益率在减息和央行量化宽松/ 印钱（QE）的预期下，不降反升，银行/企业融资成本高企，减息作用基本失效。

澳元

澳元领跌全球商品货币，人民币对澳元从3月12日的4.6一度跌破4，最低至3.9，为17年以来最低。

这一切都预示着更大的危机正向着29年没有衰退的澳洲发起攻击。一方面，国际基金公司因为美国股市的骤然崩盘一次又一次地追加保证金（margin call），商品期货以及以澳，新元为首的商品货币首当其冲被无情卖空售换取美元。

另一方面，银行间开始担心企业无法偿还利息，甚至于清盘。目前持有现金优势最甚，澳洲银行间短期流动性干枯，放贷收紧，现有困境已有08年金融海啸的味道。

在这场危机中，资金流短缺的企业不会再回来了。与我们之前金融海啸历史中经历的每一次危机相较，这些公司的崩溃并不是由于某些内在经营或财务失败造成的，而是猝不及防的冠状病毒带来的外部冲击。

这样的情况是澳洲央行从未遇到过的。100多年前的西班牙流感，那时还没有全球化整合和数字化的市场。况且澳洲央行一向以保守为主，强调自由经济，尽量不对市场干预。解决当前的融资和流动性难题，需要的是更有魄力和全面的解决办法。

02 澳洲央行主动出击

3月19日澳洲央行（Reserve Bank of Australia）举行了一次紧急会议。在央行行长罗伊DR Lowe讲话之前，澳元跌到了17年以来的最低点（3.9人民币兑1澳元），因为市场普遍预期降息至0.25%外加印钱QE。降息意味着持有澳元的收益率下降，而印钱意味着澳元购买力降低，两种因素把原本已经备受压力的澳元一下推进了谷底。

出人意料的是，澳大利亚央行针对危机提供了最佳应对组合方案。

1. 降息

下降25基点至下限0.25%，并且表明通胀到达2%+以上之前不会加息。

2. 澳洲版本QE

Quantitative Easing (QE) 又称量化宽松，就是央行以回购债卷的方式向二级市场投放现金，从而增加市场的流动性。

但与美国版QE不同的是，澳版的QE并没有设定投放的金额，放水的额度会根据市场状况调节，只要三年期收益率”接近”0.25％就可以了。

这是一个进可攻退可守的妙招，一方面以美国’爸爸’为首的全世界央行大放水澳央行是一定要跟的，另一方面大家都知道美欧央行从08年以来QE的成效, 一旦市场稳定了以后除了推高资产价格以外，对实体经济并没有什么实质性的帮助, 贪婪的投资者是不会帮助中小企度过经济难关的。澳央行的这一招，以比较“模糊”的方式，到最后可能根本没有向市场投放多少金额就能起到稳定市场信心的作用了。

3. 对中小企的贷款

配合上文提到的回购三年期国债，通过澳洲的商业银行系统为中小企专门提供900亿的的三年期贷款。目的就是要将降低中长期商业固定利率业务和家庭贷款的成本，与减息+印钱形成组合拳，帮助受到疫情影响的企业渡过短期难关。

03 立竿见影的效果

1. 增加了流动性

澳央行还没有出手，三年期国债收益率马上从0.6的高位回落到0.35。10年期国债收益率也下降了40%。对那些从本周以来一直进行反操作卖空澳洲国债的对冲基金来说，可能面临爆仓。而到目前为止澳央行仅仅向市场放水了29亿，就令3，5，10年国债收益率到达央行的目标水平，向市场提供流动性。

下图：绿色为3年期国债收益率

时点一 – 澳洲央行举行紧急会议后从0.6跌至0.35

时点二 – 澳洲央行历史上第一次量化宽松购入29亿三年期国债后，继续下跌

2. 商业银行积极配合

因为澳央行的出手支持稳定市场流动性，并且银行间融资成本降低了，当天澳大利亚四大银行（Commonwealth Bank, ANZ, Westpac, National Australia Bank) 纷纷宣布对受影响的个人房贷以及中小企提供3至6个月的推迟偿还贷款的支持举措。这一举措极大减少个人以及中小企业违约，倒闭的风险，尽量保住就业。就业保住了，相对出现系统性违约的风险就减少了。在金融危机之下，信心是最宝贵的。

3. 稳定了汇率

汇率稳定了，这是对负责任的澳联储的信心体现，当天人民币兑澳元也从3.9回到4.2水平。虽然澳洲央行和财政部一直认为弱澳元有利于出口，和本地消费，进而促进经济；但是目前市场动荡的环境下，稳定汇率下的国际游资才不会继续卖空澳元。央行虽然没有说明澳元已经超跌，但也有必要在这个时候让卖空澳元的对冲基金长个教训。

下图以3月19日13：30分的央行紧急会议事件为界，分为左右两部分：可以看到央行的一系列积极手段令澳元急速反弹。

04 后记

鉴于最近几天的汇率暴跌，澳大利亚澳央行行长Lowe被问及该银行是否可能干预外汇市场，Lowe说，如果市场失灵，干预是可能的。

通过本次事件，市场这次也长了一个惨痛的教训：别想跟澳洲央行斗了。

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作者大圣，专注解析澳洲财经股市与房产话题。金融业内人士。作为独立创作人保证了我的内容是非盈利的，中肯的。发文量不多，但求精。欢迎留言或关注微信公众号并直接对话。

下周我们会继续聊一下澳洲股市。